Montant notionnel net,montant notionnel brut:quelles différences?
Dans les statistiques données aujourd’hui notamment pour l’évaluation de la taille du marché, il faut bien distinguer les montants notionnels bruts et nets. La somme des montants notionnels de l’ensemble des CDS du marché correspond à un montant notionnel brut total. Cependant il faut le distinguer du montant notionnel net car il existe des positions qui se compensent.
Prenons par exemple une banque A qui a vendu un CDS d’un notionnel de 10 millions € à une institution I. A souhaite se débarrasser de ce risque et achète un CDS à une autre banque B sur la même entité sous jacente et pout un montant notionnel identique à celui du contrat passé avec I. C’est maintenant B qui assume tout le risque et A occupe une position neutre, les deux contrats qu’elle a passé se compensant à présent. Le montant notionnel brut est ici de 20 millions mais le montant net est en fait de 10 millions. Les banques ont aujourd’hui de plus en plus recours à ce qu’on appelle la compression de portefeuille (assurée par des entreprises comme TriOptima) qui permet de supprimer toutes ces positions qui se compensent mutuellement. Ces procédés ont pris de l’ampleur depuis 2008 ce qui explique une décroissance marquée des montants notionnels bruts depuis cette date. Elle n’est donc pas forcément à interpréter comme un ralentissement dans l’utilisation de ces produits dans un contexte post-krash dans lequel ils sont explicitement cités comme potentiellement responsables.